王健林牛不牛？

确实挺牛的，这次新增的600亿是近5年在中国私市股权市场中单笔最大规模的战投。

投资人包括太盟投资集团、中信资本、Are Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉投资公司。除了国内资本外，还有众多国际资本。

我仔细看了这次收购的交易路径，有很多可以学习的地方。我看网上有很多分析，但都写得比较浅。

这次交易的对象是大连新达盟商业管理有限公司，而这家公司是24年1月12日才成立的。

投资600亿占股60%，那么新达盟整体估值1000亿。一家刚成立的新公司凭什么可以估值1000亿？

原来新达盟成立后，将会把珠海万达商管整体装到这家新公司名下。

新达盟的估值实质上是对珠海万达商管的估值，而珠海万达目前管理着万达旗下496个大型商业广场，是万达旗下的核心资产。

珠海万达估值1000亿就还算比较合理了，毕竟连续三年都进行了大额分红，21年46亿、22年67亿、23年88亿。

现在还查不到这次工商变更的信息，我简单画了一个股权结构图：

实际上这次交易是在去年12月12日就达成共识了，只不过当时只签了框架协议，这次是把正式协议给签了。过程中可能对资产的整体估值做了更进一步的磋商谈判。

这个协议一签，王健林基本上就可以松一口气了，也就不必在再焦虑对赌赔偿的事情了。

2021年8月，珠海万达商管获得了包括太盟投资集团（PAG）、郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯等22家机构投资者的约380亿元人民币的投资。太盟的投资额约为28亿美元（约人民币180亿元）。

当时签的协议有一条对赌条款，要求珠海万达商管需要在2023年底前成功上市，特别是在港交所上市。

如果珠海万达商管未能在规定时间内上市，根据对赌协议，万达集团需要以约定的价格回购投资人的股份，即面临380亿元的赎回资金的巨额赔付。

从现在看，这份协议有点债权的性质。

因为这份协议，王健林实际上是处于很被动的局面。但老王硬是通过自己的努力转危为机。

不仅拉来了新的600亿资金，而且这次并未设置对赌协议，大大降低了经营压力，并为其未来的上市计划留下了可能性。

代价就是老王自己的股份从78%缩减至40%，相当于卖了自己部分股份，换来600亿资金，在当前市场上还是很不错的。

虽然股份有所减少，但至少保住了家业，不需要变卖家底赔400亿，已经是很好的结果了。

未来就坚定往轻资产的方向走下去，也算转型成功了。