3年5次调整并购草案,万达电影渠道+内容有人买单吗?

来源:经济观察报 时间:2019-03-11 作者:xujian

      《流浪地球》的成功,令拍摄地青岛东方影都声名鹊起。不仅让融创文化集团总裁孙喆一浮出水面,也吸引了《创造营2019》(《创造101》第二季)等热门节目前去拍摄。

  而青岛东方影都的发起人之一万达集团在最近一系列的宣传中不再有姓名。

  甩卖十几座文旅城,吸引文投控股、阿里等投资入股万达电影,为美国院线公司AMC引进5亿美元的新投资,从2016到2019年,万达文化板块经历了前所未有的沉浮动荡,实例展示了一个地产公司转型文化产业可能遇到的种种挫折,让大众看到严谨务实的工程思维可能与文艺梦想产生哪些碰撞。

  “2018年,万达转型成果最重要标志之一,是文化成为最大收入。文化集团收入692.4亿元,同比增长9.2%,占集团比重达32.3%。”1月12日的万达集团年会上,王健林对文化集团寄予厚望。

  沿着“会员+” 和“360°IP”战略,万达文化集团依然在探索渠道和内容的相互赋能,推动以万达院线、宝贝王为代表的线下场景和以IP内容为代表的万达影视、传奇影业彼此联动。

  尤其是在2016下半年后,当二级市场的影视并购重组陷入停滞,万达电影(002739.SZ,曾用名万达院线)和万达影视的合并一直在推进之中,3年中先后5次调整重组方案,终于在今年年初成为唯一一家通过审核的重组事项。

  经历酸甜苦辣,万达集团面向文化领域的征程依然步履不停,只是不再有比肩迪士尼的豪言壮语。某种程度上,这也是影视行业去泡沫化所带来的必然结果,PPT画饼不再能打动投资者,市场更想看到实际的行动和成果。

  1、3年5次调整并购草案,万达影视重组为何不被看好?

  时间回到2005年,万达为了给自己的商场引流决定组建院线,从此开始布局文化产业。

  一方面以地产为出发点,建设了长白山国际度假区、青岛东方影都在内的文旅城,孵化了万达广场为核心的宝贝王儿童乐园;一方面布局影视产业,收购陈思诚的骋亚影视、电视剧公司新媒诚品、游戏公司互爱互动,组建万达影视,和万达院线形成互补。

  再加上收购来的圣汐游艇、盈方体育、传奇影业等公司,一同成为万达文化集团的重要组成部分。

  紧接着2016年6月,万达电影(002739.SZ,曾用名万达院线)希望收购传奇影业、万达影视,打通渠道和内容,沟通产业上下游形成协同作用。但重组草案公布后,375亿的总估值以及传奇影业每年两位数的亏损引起二级市场和舆情的质疑。当年8月,万达电影宣布中止此次收购。

  重组陷入停滞的2017年,包括泛海控股、巨人投资、河南建业、华策影视等机构投资者纷纷从传奇影业撤资,而万达则按照2016年初pre-IPO的约定给予对方15%的收益。也就是说35亿美元买来的传奇影业,不仅未能让万达在资本市场上赚到钱,反而按照62.64%的配股比例倒赔21亿。

  直至今年2月27日,万达电影发行股份购买资产暨关联交易事项,在经历4次调整后,终于获得证监会有条件通过。包括电影、电视剧、游戏在内的内容板块终于得以并入上市公司体系。

  本次收购的方案为,以发行股份的方式收购万达影视 95.7683%股权,作价105.2亿元,曾经吸引众多资本入局的传奇影业已不在其中。

  万达电影业绩快报显示,2018年总营收141亿,同比增长6.59%,归母净利润12.92亿,同比减少14.72%,院线行业增速放缓。万达投资、莘县融智、林宁女士虽然承诺万达影视2018至2021年度净利润数分别不低于 7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元、12.74 亿元,但此次重组成功,并未给万达电影带来股价上涨。

  特别是当一众商誉暴雷的影视公司纷纷股价上涨的时候,市场对正向盈利的万达电影似乎并未青眼有加。

  “我立个标签,几年后你再看,会觉得今天重组要是不通过,会有多好。”一位不愿透露姓名的传媒分析师对经济观察报说。随着国际形势的变化,以及影视行业的越加透明,这个行业的故事不再被资本追捧。

  在影视去泡沫化的进程中,万达影视的估值从22倍PE调整到13,购买方式也从部分现金购买调整成全部发行股份。而更多的同行在一次又一次审核无果后,选择了放弃收购,比如当代东方和永乐影视,骅威文化和曼荼罗影视等等。

  幸运的是,万达从不缺少朋友。2017年11月,万达影视与腾讯、阅文联合成立苍穹互娱,一起进行IP孵化。2018年2月,文投控股以31.2亿受让5.11%万达电影股份,臻希投资(阿里巴巴旗下公司)以46.7亿受让7.66%万达电影股份。

  万达电影在IMAX、杜比、NOC系统等技术上的投入,让它在影院技术运维、广告营销等方面具有优势,吸引院线同行与之合作。万达影视在内容、发行上的积累,则是它与阿里、腾讯合作的基础。

  尽管外界质疑颇多,2019年万达依然喊出了新开业影城104家,新增屏幕903块的小目标。在内容方面,《唐人街探案3》投资总体量达到13亿,正在进行网剧、动漫、实景娱乐等方面的联动开发。

  2、万达影视为何错过《流浪地球》?

  根据万达电影总裁曾茂军对媒体的说法,万达院线会继续并购,增加连锁品牌和系统能力;影视内容方面,每年储存投资项目30部,保证每年都有十几部电影上映,大中小各种类型,降低对单片爆款的依赖。

  2016、2017、2018年1-7月,万达影视来自电影业务的营收分别为6.66亿、8.39亿、9.86亿,主要来自《唐人街探案》系列、《寻龙诀》《火锅英雄》等大制作电影。成本较低的青春片也是万达影视的重要投资标的,《同桌的你》《快把我哥带走》就属于这类以小博大的作品。

  此外,一些小众题材影片,通常可以通过版权分销收回成本,比如万达影视和暴走漫画合作的《未来机器城》,这部影片虽然因为舆论波及未能在去年暑假如期上映,但它早先被Netflix以3000万美金买下,已经基本收回成本。

  除了电影票房,来自新媒体平台的版权分销也是一笔不菲的收入,2016、2017、2018年1-7月万达电影业务中来自新媒体平台的营收分别为9036.87万、1.3亿、5699.47万。比如,2018年《唐人街探案2》就获得了来自优酷的3614万版权收入。

  不过,用户明显对万达影视抱有更高的期待。特别是《情圣2》缺席的2019年春节档,关于万达影视撤资《流浪地球》的传闻一度登上微博热搜。包括一些资深业内人士,都在发起反思:为什么像万达影视这样的一线电影公司未能参与其中?

  对此,有关分析师认为,“《流浪地球》的投资金额一直在变动,一开始是2亿,后来变成3亿、3.5亿,处于不可控状态。而万达影视这样的公司,每一笔钱的去向都需要经过财务、法务的审核,相对比较严谨。从集团层面,不投资《流浪地球》是必然结果。”

  虽然万达影视这几年陆续通过平遥电影节、“菁英+”战略扶持小众影片、年轻导演,但对于大项目的投资偏好上明显属于稳健型。陈思诚导演的《远大前程》《唐人街探案3》,万达影视分别投资9000万、4.475亿,并研发续集和衍生内容。

  围绕IP衍生、影剧联动,《寻龙诀2》《鬼吹灯之天星术》 均为筹备期的大项目。万达影视通过苍穹互娱或自主采买等方式积累的大量IP,成为储备片单的重要源头。

  早在2011年,万达影视就从阅文那里拿到了《鬼吹灯之黄皮子坟》《鬼吹灯之怒晴湘西》在内的4卷《鬼吹灯》小说改编权,以及《斗破苍穹》六卷小说的改编权。

  所以2016年以来,万达影视与企鹅影业、新丽传媒等合作伙伴共同出品了多部网剧,并把这些IP的电影改编提上日程。

  根据公告,2017年万达影视因为出品《斗破苍穹》从新丽传媒、深圳腾讯获得收入1.1亿,2016年《鬼吹灯之黄皮子坟》从企鹅影业获得1.18亿收入。

  储备片单中唯一在列的科幻电影是改编自郝景芳小说的《折叠城市》,据说会在2020年上映,由万达影视主投1.65亿,占总成本的50%。

  而在电视剧板块,2016底收购的新媒诚品这两年陆续推出了《正阳门下》《亲爱的她们》等电视剧,2017 年实现营收3.7亿,净利润1.36 亿元,2018年1-7月实现营收2015.23万,净利润为2092.97万。

  再加上2016年收购的互爱互动游戏业务,万达影视2016至2018年1-7月营收分别为9.95亿、20.20亿、14.12亿,净利润分别为3.64亿、5.96亿、5.61亿。

  3、文化产业下半场,内容质量比渠道更重要。

  如今市值414亿的万达电影,每年营收上百亿,净利润十几亿,与之相比,万达影视能提供的数字相当有限,但它对万达的“会员+” 和“360°IP”战略无疑非常重要。特别是当线下影院数量不再是提振票房的唯一因素,内容品质的把控已经成为文化产业下半场的竞争重点。

  以IP之名,打通线下的商场、影院,联动万达电影APP进行内容营销,无论对影视业务本身,还是万达文旅、宝贝王等业务都必不可少。

  一个经常被提到的案例,就是宝贝王的《海底小纵队》移动城堡,自从2017年7月登陆万达广场,带来了近2亿的客流量,用3年的时间达到了万达电影13年才有的流量基数,完成玩具、衍生图书等销售额上亿元。

  考虑到协同效应,《海底小纵队》动漫作品已经被万达影视提上日程,而万达影视投资的《快把我哥带走》中,《海底小纵队》主题城堡也成功入镜,成为引发兄妹冲突的一个节点。

  借助万达学院的培训系统,以及每年开业的几十座万达广场,《海底小纵队》模式迅速被推广到69家。与此同时,宝贝王2018年又拿下4个动漫IP授权合作,2019年预备新开业132家乐园。

  而站在万达电影的角度,万达影视重组上市后,如果能多产出一些像《唐人街探案》系列票房口碑双丰收的项目,无疑将为万达文旅项目提供更多创意和影响力。

  记得2016年9月合肥万达城开业,王思聪现身站台,被网友戏称为“万达最大的IP”。直到无心插柳的扶贫项目——丹寨旅游小镇,以年均500万客流量成为贵州当地的人气项目,带动丹寨全县旅游收入37亿元,万达才算找到了文旅城的正确打开方式。

  结合当地的人文景观,配以当地名人的宣传推介,丹寨旅游小镇为万达接下来的文旅开发提供了参照物,就像王健林在2019万达年会上所说,“每年500万游客人次就作为商管考核的标准,不要求再增加,也不能掉下来,现在要求增加的是过夜游客数量。”

  2018年12月万达与延安市政府就红色小镇项目达成合作,当万达电影和万达影视的重组通过证监会审核,万达在文化产业的探索进入了下一个阶段。

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